C’est quoi un call et un put ?

Lancé en 1987, le Paris Trading Options Market (MONEP), qui fait désormais partie de la Nyse Liffe, permet aux investisseurs de se couvrir contre tout type de risque sur un très grand nombre d’actifs, c’est également l’un des « terrains de jeu » privilégiés des traders les plus expérimentés.

Qu’est-ce qu’une option ?

Une option donne le droit d’acheter ou de vendre un sous-jacent à un prix prédéterminé (le prix d’exercice) à une date donnée ou pendant une certaine période. Le sous-jacent est l’actif de support du contrat. Il peut s’agir d’un actif physique (matières premières ou agricole), d’un instrument financier (actions, obligations, taux d’intérêt, taux de change) ou d’un indice boursier ou climatique.

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Une option d’appel est appelée appel. Une option de vente est appelée put. Si l’option ne peut être exercée qu’à une date donnée, nous parlons d’une option européenne. Au contraire, si l’option peut être exercée sur une période donnée de c’est ce qu’on appelle une option américaine .

Prime et valeur d’une option

La valeur d’une option est la somme de deux éléments : la valeur intrinsèque et la valeur temporelle.

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La valeur intrinsèque est la différence, si elle est positive, entre le prix du sous-jacent et le prix d’exercice de l’option. Par définition, la valeur intrinsèque n’est jamais négative.

La valeur temporelle est la probabilité qu’à l’échéance, le prix du sous-jacent augmente sa valeur intrinsèque. À l’échéance, la valeur temporelle est nulle.

relation observée entre le prix sous-jacent et le prix d’exercice est appelée « moneyness La of a option ».

Donc, pour une option d’achat, on va dire qu’elle est :

# En dehors de la monnaie , si le prix sous-jacent est inférieur au prix d’exercice. Le détenteur de l’option ne l’exerce pas, de sorte que la valeur intrinsèque est nulle.

# À l’argent , si le prix de la le sous-jacent est égal au prix d’exercice. La valeur intrinsèque est nulle.

# Dans la monnaie , si le prix sous-jacent est supérieur au prix d’exercice. Le détenteur de l’option peut réaliser un gain en exerçant l’option. La valeur intrinsèque est positive.

Les déterminants de la valeur d’une option

Plusieurs éléments déterminent la valeur d’une option. Il y en a six principaux :

# Le prix du sous-jacent : Plus le prix du sous-jacent est élevé, plus l’achat aura de valeur et plus le put perdra (et vice versa en cas de baisse du cours).

# La date limite : Plus la maturité est éloignée, plus les options sont chères. En effet, plus l’anticipation aura le temps de se réaliser, plus il sera coûteux de payer pour le droit qui nous est accordé.

# Le prix d’exercice : Il doit être déterminé avec prudence car la manière dont l’option va réagir aux attentes dépendra de son positionnement par rapport au prix du sous-jacent. Pour un call, une option avec un prix d’exercice élevé est moins chère qu’une option avec un prix d’exercice bas (inversement pour les options de vente).

# Taux d’intérêt : Acheter un appel, c’est comme acheter un titre et le payer plus tard. Ainsi, plus le taux d’intérêt est élevé, plus l’appel sera cher. (à l’inverse pour les options de vente).

# Dividendes : Le détenteur d’une option ne reçoit pas le dividende, mais le prix du sous-jacent baissera lorsqu’il sera versé. Ainsi, plus les dividendes à détacher jusqu’à l’échéance sont importants, moins l’achat est coûteux (inversement pour un put).

# Volatilité : Plus la volatilité est importante, plus il est probable que l’option soit exercée. C’est pourquoi l’option est d’autant plus chère que la volatilité est importante.

L’option est un produit financier plus complexe que les produits « ordinaires » tels que les actions ou les obligations. Plusieurs modèles ont été développés afin de les valoriser correctement, notamment le modèle Black-Scholes ou les modèles binomiaux.

L’intérêt de ce produit financier réside dans l’utilisation — presque infinie — qui peut en être faite. Toutefois, la principale utilisation de cette option reste de compenser le risque associé à un environnement incertain. En particulier, les lettres grecques ou grecques permettent de gérer les différents risques.

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